（集體漲停！輔助生殖納入北京醫(yī)保，每例試管嬰兒花費約5萬，高毛利背后門檻有多高？）

　　一則利好消息，再度使得輔助生殖“熱鬧”起來。

　　2月21日，北京市醫(yī)保局方面消息稱，北京對63項醫(yī)療服務(wù)價格項目進行規(guī)范調(diào)整，宮腔內(nèi)人工授精術(shù)、胚胎移植術(shù)、精子優(yōu)選處理等16項輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍。

　　這一新政策將于3月26日落地，適用于北京市公立醫(yī)療機構(gòu)，非公立醫(yī)保定點醫(yī)療機構(gòu)參照執(zhí)行。

　　消息一出，當天輔助生殖版塊整體上漲。choice數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，輔助生殖版塊有35家概念股，32家股價上漲。其中，達嘉健康、康芝藥業(yè)、漢商集團、麥迪科技、新華制藥等7只股票漲停。達嘉健康、康芝藥業(yè)漲幅最高，達到20%。

　　貝殼財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，目前輔助生殖版塊中的上市公司，涵蓋不孕不育治療、輔助生殖基因技術(shù)、輔助生殖醫(yī)療服務(wù)、孕激素類藥物等業(yè)務(wù)。

　　目前，輔助生殖機構(gòu)尚屬于稀缺資源。有報告稱，我國輔助生殖市場由于政策嚴控，牌照稀缺，行業(yè)基本被國有醫(yī)院、跨國藥企寡頭把控，行業(yè)集中度較高。相對于5000萬不孕不育患者的數(shù)量而言，輔助生殖市場處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　每15個人中就有1個人不孕不育?！拜o助生殖第一股”錦欣生殖（或錦欣醫(yī)療）曾用這樣一個驚人的數(shù)據(jù)敲開了資本市場的大門。

　　2019年，以提供輔助生殖服務(wù)為主的四川錦欣生殖醫(yī)療集團有限公司（錦欣生殖或錦欣醫(yī)療））謀求港股IPO，引起市場震動。錦欣醫(yī)療招股說明書中稱，中國的不孕不育夫妻在逐漸增多。招股說明書顯示，2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦，預(yù)期于2023年將增加至約5620萬對。2017年，約有名患者在中國接受輔助生殖服務(wù)，并預(yù)期將于2023年增長至約名，復(fù)合年增長率達到10.4%。

　　人類輔助生殖，是指運用醫(yī)學(xué)技術(shù)和方法對人的卵子、精子、受精卵或胚胎進行人工操作，以達到受孕的目的。包括人工授精、配子移植、體外受精-胚胎移植技術(shù)，以及各種衍生技術(shù)。

　　根據(jù)中國人口協(xié)會、國家衛(wèi)健委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國的不孕不育發(fā)病率持續(xù)上升，在1995年的時候，中國的不孕不育率僅有3%左右，2012-2019年期間，中國的不孕不育人數(shù)迅速從4000萬大關(guān)上升到5000萬大關(guān)，整體的不孕不育率上漲到了16.4%的水平，可以明顯看出近年來中國的不孕不育率上漲幅度加快。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告稱，從全球范圍來看，中國的不孕不育率依然處在較高的水平。輔助生殖已成為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)潛在增速最快的市場之一。

　　近年來，我國輔助生殖服務(wù)快速發(fā)展，過程中形成了比較完善的產(chǎn)業(yè)鏈：上游領(lǐng)域包括輔助生殖藥物、檢驗試劑、器械供應(yīng)商；中游則為相關(guān)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺；下游則有輔助生殖服務(wù)機構(gòu)。

　　隨著“三孩”政策出臺，市場服務(wù)需求增加，進一步刺激了中國輔助生殖市場增長。2020年，我國輔助生殖市場規(guī)模約為330億元，較上一年增長了13.40%。

　　市場研究機構(gòu)未來智庫在發(fā)布的報告中預(yù)計，中國輔助生殖市場未來5年的年均復(fù)合增速高達14.5%，繼續(xù)領(lǐng)跑全球市場。

　　更有市場研究機構(gòu)樂觀預(yù)計，未來整個中國輔助生殖技術(shù)市場需求規(guī)模將達到4341億元。

　　根據(jù)錦欣生殖招股書，截至2018年9月30日數(shù)據(jù)，每個IVF治取卵周期的平均花費為元。簡單地說，就是每例試管嬰兒花費將近5萬元。

　　招股說明書顯示，錦欣醫(yī)療的主要利潤就來自輔助生殖服務(wù)。截至2016年及2017年以及截至2017年及2018年9月30日止九個月，錦欣醫(yī)療的毛利潤分別為萬元、萬元、萬元及萬元，毛利率分別為38.3%、45.6%、46.6%及46.7%。

　　在不孕不育夫婦數(shù)量增長的趨勢下，輔助生殖服務(wù)成為一片藍海。然而，由于輔助生殖資質(zhì)申請難度大，“牌照”成為一些機構(gòu)進入市場的關(guān)鍵。錦欣醫(yī)療手中掌握的“牌照”成為其上市的敲門磚。

　　曾有業(yè)內(nèi)人士對新京報記者表示，輔助生殖的準入門檻很高，試管嬰兒牌照申請資質(zhì)要求是開業(yè)一年以上的三級醫(yī)院。據(jù)了解，全國輔助生殖醫(yī)療執(zhí)照數(shù)量會考慮人口密度。

　　而錦欣醫(yī)療的輔助生殖資質(zhì)，亦即“牌照”主要來自西囡醫(yī)院集團及深圳中山醫(yī)院兩家醫(yī)院。收購深圳中山醫(yī)院，錦欣醫(yī)療從而取得了醫(yī)療執(zhí)業(yè)許可證。2017年12月31日及2018年9月30日，該牌照的賬面值分別為萬元及萬元，扣除累計攤銷1210萬元及2190萬元。并購帶來了巨額商譽，錦欣醫(yī)療收購深圳中山醫(yī)院形成商譽萬元。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告稱，高毛利、市場空間廣闊是個巨大的誘惑，但是牌照稀缺和審批難度大、醫(yī)療資源分布不均等因素等因素使得該行業(yè)的進入壁壘高，現(xiàn)有持牌機構(gòu)呈現(xiàn)數(shù)量少，集中度高的特點。國內(nèi)現(xiàn)有的輔助生殖技術(shù)和機構(gòu)不能滿足增長迅猛的市場需求，輔助生殖機構(gòu)屬于稀缺資源。

　　報告指出，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)主要包括輔助生殖、醫(yī)療美容、商業(yè)體檢、口腔醫(yī)療、眼科醫(yī)療等子行業(yè)，輔助生殖行業(yè)靠技術(shù)+口碑，不依賴外中介導(dǎo)流、銷售費用率較低，行業(yè)毛利潤率在70%以上，同樣明顯高于其它醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。

　　對比醫(yī)療美容行業(yè)，其行業(yè)毛利率可達60%~70%，但需投入大量銷售費用進行導(dǎo)流，其行業(yè)凈利潤率在10%~20%之間，明顯低于輔助生殖行業(yè)。

　　截至2020年6月底，我國經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)共523家，經(jīng)批準設(shè)置人類精子庫的醫(yī)療機構(gòu)共27家，其中獲試管嬰兒牌照的醫(yī)院僅有396家，23.40%的生殖中心達不到試管嬰兒技術(shù)要求。相對于5000萬不孕不育患者的數(shù)量而言，輔助生殖市場處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　值得一提的是，我國人類輔助生殖技術(shù)機構(gòu)主要分布在華東地區(qū)，其次為華中、華南及華北地區(qū)。可見，當前我國人類輔助生殖行業(yè)的競爭狀況與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平息息相關(guān)。

　　貝殼財經(jīng)記者看到，國家衛(wèi)生計生委婦幼健康司去年5月公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)，達到536家。

　　編輯王進雨

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